2021年1月18日，四川省自贡运输机械集团股份有限公司（以下简称“运机股份”）在深交所主板递交了招股书，申报在深交所主板上市。在2020年7月公开第一版招股书后，运机股份已经等待了半年之久。

公开资料显示，运机股份拟发行4000万股，占发行后总股本的25%，由招商证券保荐。预计募集资金6.3亿元，主要用于大规格管带机数字化加工生产线技术改造项目、物料输送成套装备远程数据采集分析控制系统应用产业化项目、露天大运量节能环保输送装备智能化生产基地建设项目、西南运输机械技术研发中心项目以及补充流动资金。

运机股份仍有诸多问题，实际控制人开设了小额借贷公司，然而在招股书更新前匆匆改名。此外，公司应收账款坏账水平较高也是运机股份的“心头大患”。针对上述问题，发现网向运机股份公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，运机股份并未给出合理解释。

业绩增速下滑，产能超负荷

公开资料显示，运机股份成立于2011年，专注于输送机械装备领域，专业从事以带式输送机为主的节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售，是物料输送系统解决方案的供应商。

近年来，运机股份的业绩却有所下滑。招股书披露，2017-2020年上半年，运机股份的营业收入分别为6.26亿元、7.82亿元、7.75亿元和2.28亿元，同期归母净利润分别为7202.00万元、9890.15万元、9420.20万元和2980.20万元。不难看出，2019年以来运机股份的业绩就较为疲软。

然而业绩下滑的情况，还是在运机股份超负荷生产中完成的。招股书披露，2017-2020年上半年，公司的产能利用率分别为80.34%、121.17%、123.60%和93.42%，运机股份2018年、2019年的产能利用率均超过了100%。

对此，运机股份在招股书中解释到，报告期内，公司订单量逐步增多，公司生产线产能利用率逐步饱和，现有厂区处于满负荷运转状态，急需扩大产能并提高生产效率，满足日益增长的市场需求。

矛盾的是，订单量增多的同时，业绩增速却在下滑。此外，运机股份的应收账款压力也是不小。

2017-2020年上半年，运机股份的应收账款净额分别为4.76亿元、5.87亿元、8.32亿元和8.46亿元，占期末总资产的比例分别为34.66%、34.72%、47.90%和48.22%。

应收账款的回收情况直接影响到公司的现金流量和经营情况，运机股份也产生了大量的坏账。2017-2020年上半年，公司的坏账准备分别为1.30亿元、1.22亿元、1.38亿元和1.48亿元。也就是说，运机股份每年都要因坏账而损失数亿元。

招股书表示，根据行业特点，客户向公司付款普遍受到项目投资规模、建设工期长短等因素的影响，故会形成客户回款周期较长的情况，公司期末应收账款余额较大。

此外，由于应收账款的数额较大，也给运机股份带来的较大的资金压力。2017-2020年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.63亿元、1.46亿元、930.06万元和-4116.92万元，2020年上半年现金流处在净流出的状态。而现金流往往代表着企业的真实经营状况。不难看出，运机股份还蕴藏着诸多风险。

实控人经营小额贷款公司

招股书披露，运机股份的控股股东为吴友华，实际控制人为吴友华、曾玉仙夫妇。两人直接和通过华智投资间接持有运机股份70.83%的股份。

在最新的招股书中，运机股份并未详细解释华商小贷的经营状况。然而，这家名为华商小贷的公司却“偷梁换柱”，悄悄改了名字。

值得注意的是，据企查查披露，目前，运机股份仍然有多起因借款合同纠纷而引起的诉讼案件。