等待着，等待着，安信难产的2019年报，终于在4月30日发布了。

就在同一天，证监会和发改委发布了公共基础设施的Reits试点的通知，被视为公募Reits在国内的正式破冰。而作为信托界的暴雷之王的安信信托，在当天连续密集发布了十几份公告：包括不限于2019年年报及概要、审计报告、2020一季度报告、社会责任报告等等。

而所有公告中，安信的年报无疑成为了聚光灯下的焦点。

从当年叱咤风云的“信托黑马”，到如今四面楚歌、人神共愤的“害群之马”；再多的批评，再多的谩骂，再多的愤怒也许都不能表达全部，不过这些还是交给监管和法律部门。

本文试图从这份长达167页的年报当中，为投资者解构和揭示藏在背后的一些秘密。

2019年，整个金融行业延续了强监管，严问责的监管政策和趋势；而回归金融本源，服务实体经济成为了业界的共识。一场行业的大出清和洗牌就这样轰轰烈烈的展开，有些机构倒下，有些机构栽跟头，有些则依旧坚挺。

据安信2019年财报显示：2019年安信实现营业收入4.7亿元，同比降幅为79.07%，实现归母净利润为-39.9亿元，同比降幅为117.85%。报告期内，安信总资产为207.9亿元，较年初减少107亿元，而归母所有者权益为76.3元，较年初减少43.8亿元。

无论是净利润的亏损规模，还是总资产的下降的幅度都超出了业界的预期。

安信，你TM真能亏啊。

首先有必要介绍一下安信信托的业务构成，安信的业务主要包括两大块业务：第一类属于固有业务，第二类是属于信托业务。由于这两类业务同时出现了下滑，导致安信录得了如此高的亏损。

所谓的信托固有业务，指的就是信托公司运用自有资本开展的金融业务，包括但不限于信贷、租赁、投资、同业存放和拆借等行为，对于安信而言，其固有业务主要在固有资金的存贷款以及投资业务。

所谓的信托业务，指的是信托公司作为受托人，按照委托人意愿以公司名义对受托的货币资金或其他财产进行管理或处分，并从中收取手续费的业务。

报告期内，安信固有业务出现较大程度的下滑，固有业务收入亏损6.2亿元（利息收入 投资收益）；而其信托业务虽然为正数，但仅有3.5亿元，较2018年的15.3亿元下跌了77%。

不过这不能解释安信的巨亏啊？其实问题就出在安信的固有业务上。受资本市场波动的影响，安信持有的金融资产价值下跌、发放的信用贷款需要计提减值准备。

2020年的1月21日，安信董事会和监事会通过了《关于计提资产减值损失的议案》，经初步测算，安信2019 年度需计提金融资产信用减值损失及公允价值变动损失约36.8亿元，其中主要包括：贷款类资产减值准备约6.9亿元，债权投资类资产减值准备约25.7亿元，及交易性金融资产公允价值变动损失约4.2亿元。

评论：不得不说安信自在业务方面，确实表现相当糟糕。一方面是计提的大额减值准备，表明安信在信贷风控方面的缺失；你这是自有资金啊，这不是活生生的割投资者的肉么？另一方面，债券投资减值的损失超25亿元，更是暴露出安信在投资方面的问题。

18年此类印记传媒，19年是中弘股份；这背后究竟有多少不为人知的故事？从年报中不太能看的出来，一切还是等调查之后才能下结论。

总之，安信的亏损是一笔糊涂账。

先说关于安信营收的情况，从合并利润表中可以看到，安信2019年总收入4.7亿元，而营业总成本高达8.7亿元。和2018年相比，营收下滑幅度超过了70%，而管理费用则下降了50%不到。各种原因，耐人寻味。你品，你细品！

从利润表中就可以看到安信亏损的终极原因。一个投资收益为-2.9亿元，更有一个十分辣眼睛的-45.8亿元的信用减值损失。这个是造成安信巨亏的根本所在。否则仅仅是投资收益的下滑和手续佣金收入的下滑，无论如何是达不到-39.9亿元的水平的。

然而在审计报告中，能够获得的信息只有贷款总额、贷款行业分布和地区分布。这些不良贷款流向何处，流向谁家，如何处理仅仅只是一笔带过。这样的年报，诚意几何？

资产部分中，货币资金仅仅只有2个多亿左右，只能勉强维持安信本身的运转。而交易性金融资产达到56.8亿元，这里面包含了安信持持有的金融资产，包含股票、券商资管产品、信托计划和股权投资。

不过在安信的资产部分当中，最感兴趣的就是长期股权投资了。年报显示，安信持有中国信托登记有限公司2%的股份，而后者则被视对信托业一体三翼架构全面支持；但是中信登并不以盈利为目的，这一部分的股权更像是一种声明和承诺。

此外，安信还持有营口银行4.1597%的股份，这一城商行被描述为优质中小银行。而年报中披露了安信对于这一部分股权价值的价值调整，原因据说是依据的会计准则。安信还持有渤海人寿3.85%的股份，中信银行（国际）有限公司3.4%股份和大童保险销售服务有限公司32.9792%的股份。

这一部分算是比较有价值的一块，未来安信进入重组的时候。 有没有可能变现掉呢？这个只能说有一定的可能性，毕竟安信违背信托义务给投资者带来损失，按照法律法规是要以自有资本进行赔偿的。

作为金融类企业，其负债跟一般的制造业企业有着天壤之别。在安信的负债一栏中，比较醒目的就是预计负债10.4亿和其他负债84.5亿元这两个部分。

预计负债的10.4亿，主要跟安信涉诉有关。由于安信本身涉诉金额达到百亿之巨，对于二审未决诉讼计提信用减值损失，计入预计负债；而其他负债的84.5亿中，信托业保障基金和同行借款占据了绝大多数。按照这个趋势，安信的负债只会进一步扩大。

评论：综合来看，安信的财报可谓是一笔糊涂账。负债负的理直气壮，资产减值减的丧心病狂！

40多亿信用减值损失，真不知道安信这几年在干什么。作为信托公司，信托业务收入才是真正体现实力的地方，但是安信把太多资源倾斜给了自有业务，关键还有这么大个坑。

道人能力有限，实在是看不懂啊，让我分析的明明白白，臣妾做不到啊!

股权冻结情况

报告期内，上海国之杰投资发展有限公司依然是安信的大股东，持有股份数量为28.67亿股份，占比52.44%。此外还有诸如中国证券金融股份有限公司、上海公信实业以及中央汇金的身影，不过都是小股东和财务投资，对于公司没有太多影响。而国之杰的股份中，有20.17亿份处于被冻结的状态。

对财务有一定基础的人都知道，会计师出具的意见分为五大类：1.标准无保留意见；2.附带说明的无保留意见；3.保留意见；4.无法出具意见；5否定意见。而这一次，立信对安信的合并财务报表出具了保留意见。

原因是这样的：由于安信在2019年多次签署《信托受益权转让协议》、《框架合作协议》或出具《流动性支持函》等形式提供保底承诺等事项的情况。事后这些项目出了事情，使得安信惹上了一堆官司和诉讼。截止报告期内，诉讼28宗、涉案105.39亿元。

对于二审未决诉讼，安信计提了负债，对于一审的，安信并没有计提相应负债，主要是无法判断被判令承担相应保底承诺义务或其他相关责任的可能性。而安信自己也无法提供完整的出具过保底承诺和对外担保的完整清单。使得立信事务所，无法获取充分、适当的审计证据。最终按照相关规定，发表保留意见。

其实在业内，保留意见是什么意思，相信财会专业的人比我更懂。这里就不做过多展开，按下不表。

谈论安信信托投资者的时候，是需要进行分类的。

第一类是安信信托股票的投资者，从历史高点到停牌价的3.5元/股，投资者亏了多少只有自己和系统知道。毕竟股票这玩意愿赌服输，没有太多可说的。但是本文聚焦的是那些购买安信信托产品踩雷的投资者，他们是安信一系列违法违规操作的受害者。

年报显示，存续信托项目294个，受托管理信托资产规模1,940.48亿元；已完成清算的信托项目43个，清算信托规模237.57亿元；新增设立信托项目13个，新增信托规模30.25亿元。新增的项目均为集合类信托项目。

遗憾的是，从年报看不出目前究竟有多少逾期和目前处置的进展情况。道人遍阅年报，只有一份关于安信风险化解和清收工作的一个说明，全是文字。

按照安信的说法，在特殊的宏观背景之下，安信自身面临着发展和市场的双重压力。为了最大程度保障投资人利益，成立了以总裁为组长的清收引导工作小组，成立了资产管理部和专业管理部门和工合规风控等部门，共同协作的风险化解工作机制。

目前安信主要开展这样三类工作：第一就是全面开展清收处置，专门队伍、专门管理、专职处置以及专项考核，制定“一户一策”高效实现清收工作；第二就是全面跟踪资产清收情，对主动管理类项目进行了摸底分析；第三就是.对存续信托业务的后续管理工作中，加强风控合规管理部门参与项目风险化解及清收处置工作。

说了跟没说一样，确实挺不要脸的。

就在4月15日，安信发布公告称，在相关部门指导协调下积极开展工作。但由于处置事项比较复杂，相关风险处置方案仍在深化研究论证。 公司将在相关部门指导协调下能够获得足够资源于2019年12月31日后12个月内持续经营。

因此，公司认为采用持续经营基础编制本公司财务报表是恰当的。但能否落实上述计划及措施仍存在重大不确定性因素。

话是一套又一套，实际呢？要是真的做到了，也不会有安信总部大楼被围的画面吧。

长达167页的信托年报，让一篇文章写尽不显示也不可能。

但是从安信披露的信息来看，这份报告的水分几何，恐怕只有安信自己知道了，毕竟出具了保留意见，这份审计报告的可信度要打折。而诚意几何？真的如标题所述，犹抱琵琶半遮面。对于关键问题的遮遮掩掩，对于风险暴雷事件的闭口不提，对于投资者保护的“里一套外一套”，对于暴雷原因的半百抵赖。

满口的仁义道德，满肚子的男盗女娼！

看够了，看累了，再骂只能损了自己的肝脾。

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