文章来源：华尔街见闻

美国银行策略师对明年的市场持悲观态度，并建议投资者持有现金而非投资风险资产，因为更高的通胀和利率压力或将颠覆全球资产的价格轨迹。

在给客户的一份报告中，Michael Hartnett 策略团队写到：

继2021年的‘通胀冲击’和2020年的‘增长冲击’之后，投资者可以预期2022年将出现‘利率冲击’。因此，我们看跌，并相信保本将成为未来一年的主题。

同时，美国银行的策略师警告说，这是一个“最非传统的周期”，“极不可能遵循常规路径”。他们将如今的投资背景与60年代末和70年代初的“滞胀初期”环境相提并论。

高盛对此也表达了类似的看法，此前，高盛交易员马特·弗勒里（Matt Fleury）发表研究报告称：

“传统的投资规则正在被抛弃，投资者需要开始像1999年那样思考，如今的美国股市是一个没有规则的市场。”

通胀与利率冲击决定华尔街的未来

近两年美股牛市受益美联储无限QE的货币政策，而近期屡创新高的通胀率与大幅波动的利率则使得市场风险不断被推高。

华尔街见闻此前提及，对于华尔街的金融从业者而言，如今是一个充满职业风险的时刻，利率压力和高企的通胀给他们的分析能力与决策水平带来了严峻的考验。如果做出了正确的选择，那么新一代的华尔街传奇将由此诞生；而若做出了错误的判断，那么他们面临的回撤可能就远不止5%或者10%那么简单。

Marketfield Asset Management 的首席执行官 Michael Shaoul 就表示：

“（这一过程）不会在出现5%到10%的回调后就迎来反弹，会有惨痛的输家。”

同时，在这一个“无规则”的市场里，任何情况都有可能发生，市场分歧也不断加剧。

据高盛最近的一份报告指出，目前对冲基金多头交易员最钟爱的公司也是对冲基金空头交易员最喜欢的名单，这意味着，专业的投资者的分歧十分巨大。

而接下来会发生什么，首先得看美联储的动向。

（1）美联储按兵不动，继续保持宽松

美国银行的策略师认为，在股市牛市的情况下，如果美联储决心将实际利率维持在极低的水平，资产价格可能会继续走高。

然而，Marketfield Asset Management 的首席执行官 Michael Shaoul 表达了相反的看法。他认为继续宽松的货币政策无助于管理通胀，为了避免通货膨胀带来的损失，固定收益基金经理可能会开始要求更高的债券收益率，这意味着债券价格的走低。进而债券市场的痛苦可能会以类似于1960年代末到1980年代初的方式搅动股市。在债券收益提高的环境下，投资者将重新评估他们愿意为股票支付的价格，大量投资者更偏好低市盈率，利润保持稳健的股票，从而使得整个股票市场估值缩水。他警告到：

“情绪变化需要很长时间，而且总是不太可能发生，但如果真的发生了，世界会变得非常快。”

（2）美联储加快加息步伐

美国近两年的牛市收益于美联储无限QE政策，而近期屡创新高的通胀率使得加息预期陡升。随着鲍威尔和布雷纳德都把目标瞄向了通胀，市场也闻风而动，将加息预期提前到了明年6月。

若美联储开始加息，参考2017年底开始的上一轮美国经济复苏过程，美联储加息导致远期利率预估和融资成本上升，在利率冲击下资产价格踩踏式暴跌的风险值得投资者注意。

对市场风险不停的警告

华尔街见闻提及，曾化身美股最大多头的高盛，在近期突然“画风变了”，转而警告称：

美股要小心即将到来的融涨！

与之相似的是，美联储最新发布的半年度金融稳定报告也给投资者敲起了警钟：

风险资产随时可能崩盘。

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