8月17日，中国人民银行公告决定，改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。8月20日起，全国银行间同业拆借中心每月20日公布LPR，作为银行发放贷款的主要参考和定价基准。改革完善LPR是利率“两轨合一轨”工作的重要一步，是利率市场化改革的关键一环，有助于提升货币政策传导效果，提高金融资源配置效率。

长期以来，尽管利率市场化稳步推进，但我国利率体系仍然表现出明显的“两轨”特征，即存贷款基准利率与市场利率并存。由于利率“两轨”的存在，一方面，政策利率难以在货币、债券、信贷等金融子市场间有效传导，影响利率传导效果，不利于货币政策目标实现；另一方面，贷款等定价难以及时准确反映市场利率水平，不利于资金从金融机构流向实体经济，影响金融资源配置效率。因此，必须加快推进利率“两轨合一轨”工作。当前，我国金融市场流动性合理充裕，金融市场总体上较为平稳，为“两轨合一轨”工作创造较为宽松的环境。8月16日，国务院常务会议要求，改革完善贷款市场报价利率形成机制，带动贷款实际利率水平进一步降低。

从国际经验看，美国、日本、印度等经济体都曾建立起类似的贷款基础利率的报价机制，作为金融机构贷款利率定价的重要参考。但在我国，贷款基础利率作为商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，自2013年10月推出以来，对商业银行影响十分有限。在目前各类贷款业务定价中，以LPR作为定价基准的信贷业务规模占比较小。而且，LPR与贷款基准利率变化基本一致，且长期稳定不变，难以及时反映市场利率变化。

所以，央行此次将LPR更名为“贷款市场报价利率”，并从三个方面进行了优化：一是报价期限上，在原来1年期贷款基础上，增加5年期贷款的报价；二是报价银行上，在原来10家银行的基础上，增加城商行、农商行、外资行与民营银行各2家；三是报价方式上，从原来对最优客户的贷款报价，改为在公开市场操作利率（主要是1年期中期借贷便利利率）上加点报价。改革完善之后，LPR期限品种更完整，报价银行更具有代表性，而且与市场利率关系更为紧密，更具有普适性和灵活性。

因此，新的LPR将可能实现三个方面的目的。一是取代贷款基准利率成为贷款定价的主要参考。尽管央行尚未取消贷款基准利率，但已经明确要求新发放的贷款主要参考LPR，浮动利率贷款以LPR为定价基准。二是进一步疏通货币政策传导机制。贷款利率与LPR挂钩，LPR与公开市场操作利率挂钩，政策利率变化将及时传导到贷款利率。三是有望引导贷款实际利率下行。在全球货币政策走向宽松的情况下，如果政策利率下行，LPR随之下行，贷款利率有望下降，从而降低企业融资成本。与此同时，央行还要求，各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限，并将银行LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），增强LPR对银行的刚性约束。

通过此次改革完善，LPR形成机制更加科学合理，新的LPR成为贷款定价的锚，对我国金融市场有着重大和深远的影响，但这只是利率并轨工作的第一步。从贷款利率看，当前LPR影响的是新增贷款，影响比较有限。如何在平稳过渡的基础上，实现对存量贷款定价基准的转换，或将成为下一步努力方向。从存款利率看，LPR与公开市场操作利率挂钩，但存款利率与公开市场操作利率关系不大，存款利率仍然存在“两轨”。应稳妥地推进和深化存款利率市场化，如逐步放开存款利率上浮上限。

虽然此次对LPR的改革完善未涉及存量贷款，对银行影响相对有限。但完全的利率市场化是必然趋势，从中长期看利差缩窄难以避免。银行应做好对宏观形势和自身情况的研判，调整和优化资产负债结构，加强利率风险管理；完善风险定价体系建设，提升风险定价能力，提高应对内外部变化的意识和能力。