北京时间周四凌晨三点，美联储公布了12月货币政策委员会决议，在维持政策利率不变的情况下，就像大家预测的一样，把缩减债券购买计划的速度翻倍。从明年 1月开始将资产购买计划每月削减的速度翻倍，提升到了300亿美元，其中包括200亿美债和100亿的抵押支持债券。另外，在美联储的声明当中删除了有关“主要由暂时性因素引发通胀提升”的表述。

在9月份的政策会议当中，预计2022和2023年开始加息的委员各占一半，而在这次12月的会议中，美联储所有委员都预期将从2022年开始加息，其中有12名委员认为明年至少将加息三次。比较有意思的是，声明公布完之后，美元指数冲高回落，纳斯达克和道琼斯指数出现拉升。市场解读为卖预期买事实，靴子落地。当然，未来的美联储的政策调整，我们仍然需要边走边看。

值得注意的是，这次美联储对于目前这种通货膨胀的判断已经发生了改变。之前美联储一直认为美国当前出现的通货膨胀只是暂时的，随着生产的恢复，很快就可以回落。然而，美国国内的通货膨胀始终不见好转，而且有着愈演愈烈的趋势。11月份，美国CPI同比增长了6.8%，高于市场预期，这已经是自1982年以来，美国所面临的最严重的通货膨胀，创出了40年来的增长纪录。

在2014年、2015年，美国也曾经出现过比较严重的通货膨胀，当时人们预计在2015年美联储将加息3次，但随着形势的发展实际上最终只完成了一次加息。所以现在市场有乐观情绪认为，这次美联储的加息力度也会比预计的要弱。不过，在我看来，今天的形势远远不是2014年可以比的。目前全球疫情给世界供应链造成的冲击，只是比较直接的破坏，但在这背后的全球产业链发生的变化更值得我们关注。在这轮全球范围内的通货膨胀中，能源价格的上涨是主要动力。目前能源价格的上涨，能源结构的变化是最主要的原因。

为了应对全球气候变化，全球各主要经济体都在推进本国的能源结构调整，从传统的化石能源向清洁能源转变，天然气做为目前最理想的过渡能源，被主要经济体争夺，需求急剧攀升，疫情导致的供需紊乱和主要产油国对未来市场需求的悲观判断，又导致从供给端，各种主要能源都没有像以往那样及时对涨价做出反应，产油国认为未来全球经济对石油的需求是下降的，目前的涨价是短期现象，所以没有动力去提高产能，甚至做新的勘探开发都没有积极性。这样一来，全球范围内的能源结构调整导致的能源涨价就不再是一个暂时现象，很可能在未来相当长一段时间，传统的化石能源供应都会处于比较紧张的局面，价格将会在在高位长期徘徊。随着全球经济的恢复，对能源的需求会进一步回升，未来的能源价格长期徘徊在高位，甚至上涨的可能性相当大。

当然，美国现在的通货膨胀虽然同比去年是上涨幅度很大，但是环比已经趋于缓和，美联储对于加速退出资产购买的表态，已经有效地安抚了市场对通货膨胀的担忧，这也给美联储争取到了更多的时间，在美国经济恢复前维持不加息。美国劳动力价格的上涨，随着离职潮达到顶峰，已经开始趋于缓和，劳动力市场的修复也会遏制通货膨胀的进一步走高。现在全球大宗商品价格上涨和供应链紧缩的叠加仍然是物价上涨的主要因素，随着疫情的缓和，供应链紧缩的问题将得到缓解，大宗商品价格即便维持高位，通货膨胀进一步上升的空间也不大了。

不过，值得关注的另一个因素是中美战略博弈的加剧，美国在利用政治操纵破坏全球供应链，美国一直希望能够削弱中国在全球产业链供应链中的地位，然而，中国在全球的产业地位是市场竞争的结果，是效率和成本的选择，这种人为的政治操作无疑是在破坏市场的正常运行，必然带来效率的降低和成本的提升，明明可以在中国买到便宜优质的产品，却一定要浪费资源在不具备竞争优势的国家另起炉灶，这种干扰在未来会成为推高全球商品价格的一个不容忽视的因素。